量跌价稳，库存累积。受调控政策影响，商品房量跌价稳，库存逐步回升。部分城市周销量低于2008年平均水平。

　　商品住宅整体回落。流动性难以大幅增长，居民收入短期难与房价相匹配，住宅有效需求难以快速恢复，2009年7月至2010年5月累计新开工面积达到13亿平方米，是2009年全年商品房销售面积的1.4倍，住宅供给相对较为充足，住宅市场将呈现2010年库存累积、2011年库存消化的形势，根据月供收入比和租金收益率测算，回落幅度在10-30%，调整时间在1-2年，其中一线城市调整压力较大。

　　商业地产、写字楼和旅游地产将进入黄金发展期。随着中国经济增长方式逐渐由外向型转向服务型社会。商业地产、写字楼和旅游地产将进入一个黄金发展期。

　　投资策略。相对历史最低估值水平行业估值仍然有一定15%下降空间，给予行业“中性”评级。对于全国性的地产商，由于财务状况均较为健康，我们从存量资产周转率和毛利率角度选取经营效率较高的公司，推荐保利地产(10.95,0.16,1.48%)。我们从主要项目位于较健康的区域和有银行支持的央企和有控股集团支持两方面选择其它区域性的房地产开发企业，推荐格力地产和名流置业(3.31,0.04,1.22%)。我们在核心位置拥有物业的角度筛选商业地产公司，推荐深圳华强(7.92,0.42,5.60%)和中国国贸(10.47,0.00,0.00%)。