继2009年的优异表现之后，2010年全球高收益债券表现再次领先其他主要债券类别。虽然已经历一波强劲的涨幅，我们认为新的一年当中，尽管高收益债券的获利来源可能跟过去两年有些许不同，但依然具备吸引人的投资机会。主要原因为，高收益债券在2009年与2010年报酬率的主要来源为跨产业与质量筛选所生成的资本利得，但在未来的一年，经理人认为发行机构的筛选与利息所得的贡献将比资本利得更为重要。另一方面，对公债殖利率前景和通胀议题感到不安的投资人，高收益债券对他们而言也是相当具吸引力的。

　　特定产业及发行机构提供诱人的利息报酬，加上利差可望继续缩减的可能性，持续吸引投资人投入高收益债券市场。截至2010年12月31日，全球高收益债券殖利率接近8%。同时，公司基本面也在不断改善当中，当前市场对高收益债券的需求依然强劲支撑高收益债券市场表现，且与历史价格相比，高收益债券的价格依旧合理。过去两年利差大幅缩减，使得利差成为高收益债券报酬的主要来源(在2010年年底，高收益债券总报酬有将近70%来自于利差的缩减)。而虽然美国高收益债券利差在2010年年底时降到了540个基本点，但仍高于历史均值的400个基本点左右。

　　信用基本面获得改善

　　信用基本面的改善出现在广泛且跨产业的各式高收益债发行公司，且当前的经济成长有利支撑公司获利成长，并提供这些公司去杠杆化的机会，因此在可预见的未来，此基本面改善的趋势还会继续下去。的确，信评机构也发觉到发行机构信用质量的改善，我们预期信评调升的速度将会加快。同时，已大幅降低的违约率，未来也应会持续下滑并维持于低档一段时间，主要原因包含经济环境的改善，而很多体质不佳的公司也已在2009年陆续被淘汰。另外，当经济处于一个缓慢正向成长的环境中，对股市来说其实是一项挑战，但是这样的环境却鼓励公司维持保守的财务操作，债市可望因此受惠。事实上，那些在金融海啸中存活过来的公司，早已在那波风暴期间，大幅改善了他们的财务质量(包括更高流动性以及较低的财务杠杆操作)，因此，现今高收益债券发行者的信用质量相对于以往已大幅提升。

　　在当前债券殖利率普遍偏低的环境下，高收益债券除了拥有具吸引力的收益率这项优势之外，也吸引了一些担忧公债殖利率上升与通胀议题的投资人。因为当市场利率上升，高收益债券所受到的冲击比其他债券来得低，对于那些考量公债殖利率上升与通胀议题的投资人而言，高收益债券成为一项颇具吸引力的资产类别。在12月份时，这种情况尤其明显。当市场卖出主要国家政府债券的同时，全球高收益债券仍有令人惊艳的表现。